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银行行业净息差持续上升银行1季报或超预期

发布时间:2019-10-13 05:33:49

  银行行业:净息差持续上升 银行1季报或超预期

  研究结论

  新年以来银行息差持续上升,1季度同比升幅恐将达20BP:

  净息差的几个驱动因素都显示出正面提升趋势。银行净息差受益于趋紧的货币环境,近期超预期剧烈上涨的货币市场利率以及信贷管控推动强化的贷款议价能力都对银行净息差有明显正面推动,同时2010年2次加息对今年1季度的息差有明显的正面作用。这些都意味着1季度银行的息差水平将有超预期的升幅。

  我们估算1季度净息差环比升幅可能达到15BP,同比可能扩大22BP。其中,货币市场利率的上升最大可能提升净息差20BP,议价能力对息差的作用接近4BP,而2010年2次加息对1季度息差的影响将达到5.8BP,合计接近30BP。

  即使考虑到2、3月份货币市场利率的小幅回落,以及贷款重定价存在滞后,15BP的环比增幅也是适当的。这就意味着,与2010年1季度相比,2011年1季度的息差将有20BP以上(22BP)的扩大。

  可对比的样本是2007年4季度至2008年1季度银行净息差的快速提升。当时银行间市场流动性同样非常紧张,信贷控制相当严格,并且2007年多次加息的滞后影响开始体现。当时环境下,银行净息差在2007年4季度环比提高了20BP,此后在2008年1季度又提高了6BP。

  银行1季报或超预期,推荐弹性大的中小银行:

  如果1季度净息差同比扩大20BP以上,1季度银行业绩将超出预期。我们认为,1季度银行PPOP的增速可能达到27.6%。若2010年年底出台的一系列政策(拨贷比、平台贷款等)尚不会对1季度的信用成本产生明显影响,银行净利润同样会继续保持类似的增速,可能达到28.9%。

  此轮净息差反弹的主要驱动因素是货币市场利率走高以及贷款议价能力的上升,而非加息,因此主要利好货币市场利率弹性高的银行,包括招行、兴业、浦发、中信、华夏和深发展;以及主要经营风险客户因此在当前这种环境下议价能力上升更快的银行,例如民生、南京和宁波。相反,货币市场利率敏感性较低且主要经营低风险客户的五大行和北京银行表现会相对平淡。

  推荐招行、兴业、民生和南京银行。

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