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渤海证券债务规模明显回落债务成本涨势放缓

发布时间:2019-08-14 17:22:09

渤海证券:债务规模明显回落 债务成本涨势放缓 2014-01-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

我们设置了债务增长、债务成本和债务预警三类指标来综合监测债务变动情况。

债务增长方面:分债务品种来看,上周债券发行数量出现大幅下降,其中总发行量和总偿还量分别为118亿元和1778.92亿元,净融资量持续负增长,为-1660.92亿元。理财产品方面,当周共发行972款,到期1138款,净发行为-166款。另外,上周有23家机构发行了95.06亿元信托产品,规模环比增长51.80%。总体而言,上周债务规模环比呈现下跌态势,增速明显回落。

债务成本方面:按债务产品划分,债券类成本多数涨势放缓。其中,银行间市场一年期国债到期收益率为4.18%,较前一周上升1BP,一年期金融债到期收益率为5.43%,较前一周下行4BP,各类企业债涨跌互现,一年期地方政府债到期收益率为4.56%,下降2BP;理财产品方面,上周预期收益率为5.97%,与前一周持平;上周一年期温州综合利率上行75BP至16.98%。综合来看,流动性暂时缓解使得整体债务成本涨势放慢。

债务预警方面:债务危机发生前收益率曲线短端比长端上行得更快,期限利差缩窄。极端情况下长短端收益率倒挂往往是债务危机的前兆。我们选择1年与10年期国债收益率指标来比较期限利差,进行债务危机预警。上周银行间市场一年期国债到期收益率上行1BP,十年期到期收益率上行4BP,分别为4.18%和4.62%,期限利差有所扩大,为0.44%,短期内债务风险仍处于可控范围。

基本观点:上周债券净融资量持续负增长,债务整体规模环比呈现下跌,增速明显回落。资金面的暂时宽松使得整体债务成本涨幅回落。本周二央行未进行任何公开市场操作,此举是央行第六次暂停操作。1月初以来银行间资金面整体宽松,宽松程度超于市场预期,我们认为或是财政存款的延迟投放以及银行资金运用谨慎所致。市场情绪在资金面短期宽松下趋于好转,大行融出意愿较为积极,回购利率延续回落态势。需要注意的是,短期宽松并不等于趋势性宽松,15号后开始的财政税收上缴以及节前取现将改变目前的宽松局面,资金面逐步由松转紧是大概率事件,后期债务成本也将随之提升。

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